2013 年第三季度，公司实现营业收入24.3 亿元，同比增长10.34%；实现归属于上市公司股东的净利润3.28 亿元，同比增长22.41%。
    公司预计2014 年全年净利润变动幅度为0~30%。
    点评：
    收入端平稳增长，利润端表现好于收入端
    单季度收入平稳增长：从收入端来看，公司2014 年第三季度营业收入同比增长10.34%，增速较第二季度基本持平，保持平稳增长。从收入贡献来看，新增收入的贡献仍主要来自于童装业务，休闲装业务经过调整表现逐步改善。
    ROS 同比提升： 2014 年第三季度，公司ROS 较2013Q3 提升1.33%，其中，毛利率与去年同期保持基本持平，销售费用率和管理费用率同比略有提高，计提资产减值损失占收入比重较去年同期有所下降，使得ROS 同比提升。整体来看，公司利润端的表现优于收入端。
    存货周转率下降，经营现金流单季净流入
    公司2014 年三季度末资产负债表整体稳健。值得注意的是：秋冬新品备货使得存货增加：由于公司冬装产品入库且尚未完全发货，相关款项尚未结算，公司三季度末存货余额及应付账款余额环比显著增加，应付账款余额环比增加97%，达到历史高位。
    应收账款增加明显：报告期内，公司增加了对加盟商的授信支持力度，使得应收账款环比增加明显，达到历史高位（8.37 亿元）。
    运营效率有所下降：受到存货余额和应收账款余额均有所增加的影响，公司存货周转天数和应收账款周转天数均有所增加，运营效率环比有所下降。
    经营现金流单季度流入：由于受到政府补助增加以及应付款项环比明显增多的影响，公司经营现金流单季度净流入，现金流状况良好。
    维持对公司“增持”的评级
    公司前三季度业绩基本符合预期。我们维持此前报告中的对公司的观点。公司未来的看点主要有三点：1）休闲服饰业务经过调整收缩之后的恢复情况；2）童装业务持续增长的情况；3）儿童产业链整合并购对公司估值水平的提升。
    我们维持对公司的盈利预测，预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.63 元、1.87 元、2.19 元，当前股价对应市盈率分别为21.5X，18.7X，16X。维持对公司“增持”的评级。
    风险提示
    儿童产业链并购整合不达预期，休闲服饰业务恢复低于预期，童装业务增速低于预期