投资要点：
    维持增持评级 。公司园区模式独特，合作伙伴多元，为产业升级和新型城镇化的推动者和最佳受益标的之一；环北京储备丰富，是京津冀一体化的最佳标的。看好公司成长性，维持2014、15 年EPS2.87、3.85 元的预测。维持目标价37.31 元，对应2014 年13 倍PE.环北京受托开发面积估计达1500 平方公里，京津冀一体化最佳受益标的。1）公司当前受托开发园区约1600 平方公里，其中环北京约1500 平方公里，京津冀一体化最佳受益标的。2）首都二机场预计2018年投入使用，公司固安等园区距离较近，受益其带来的区域价值提升。
    园区开发模式独特，PPP 模式之标杆；招商能力极强，ROE 水平行业领先，近两年维持在40%左右。1）公司园区开发与政府共赢，为PPP 模式的标杆。2）利润率水平相对较高，多个园区基础设施和土地开发利润占投资的15%，产业发展回报为落地投资额的45%。3）招商能力卓越，合作伙伴多元，滚雪球效应预计逐步明显。4）轻资产模式，ROE 水平行业领先；近两年维持在40%左右。
    估值享有一定溢价；沪港通预计可进一步推动价值重估。因为公司独特的模式和稳健的增长，估值水平也较其他A 股龙头略高；公司2014E PE9.3 倍、PB 3.8 倍、2014E PS0.7 倍，较万科、保利等估值较高。2）华夏幸福为沪港通标的。公司模式独特，经营稳健，预计为海外投资者偏好的品种之一。沪港通开闸或会推动估值进一步提升。
    风险提示：园区后续开发过程存一定不确定性