公司业绩环比下滑主要由于淡季因素（放高温假等），业绩同比增长主要源于：1）新增配套车型：2014年新增车型有北汽SUV S20、广汽SUV GS3、日产玛驰、奇瑞E3等，一汽夏利、通用五菱等自主品牌客户渗透率不断提升；2）2013年新增配套车型逐步放量：主要有马6、长安CS35、新桑塔纳、新捷达，大众基于MQB平台车型旗下高尔夫7等，均为主流畅销车型，均处于放量阶段；3）除新增订单外，通用五菱旗下公司100%配套的车型五菱宏光，于2014Q3销量同比增长41.4%至17.2万辆。
    毛利率持续回升 产品结构优化
    公司2014Q3毛利率18.3%，较2Q13Q3同比提升1.9个百分点，较2014Q2环比提升1.2个百分点。公司毛利率持续回升，主要由于：1）新增配套车型不断进军合资品牌，配套产品单价较此前交叉乘用车等均有所提升，如大众MQB平台产品毛利率较此前产品高；2）配套车型单车配套比例提升，从而带来毛利率提升；3）虽然人力成本绝对值增长，车间一线工人每年工资增幅10%-15%，但在生产成本中占比下降，产能提升，单位产品占比下降。
    汽车电子业务不断突破 看好未来发展
    公司积极布局汽车电子，不断实现突破，2014Q3单季度就取得以下收获：电动车再生制动获863专家组通过、中标东风汽车ESC项目、确定为上汽商用车EPB开发制造商、成为一汽轿车奔腾B90、X80 EPB供应商、上海赛维科7万套ABS订单、东风小康EPB试制匹配资格等。公司在汽车电子领域的突破显示出公司的实力及对该业务的重视，ABS、EPB、ESC等在中低端车的渗透率较低，未来行业空间大；伴随国内新能源汽车产业链发展，再生制动有较大发展空间。
    三、盈利预测与投资建议
    预估2014、2015年EPS分别为0.63元与0.84元，对应PE为25倍与19倍，看好汽车电子长期发展，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：汽车行业销量不如预期；项目进展低于预期；原材料成本上升。