点评：
    公司三季度营收净利降幅扩大，业绩受“控三公”和行业竞争加剧影响较大。不考虑酒管并表，前三季度公司营收同比下降17.55%（三季度-19.22%），实现归属上市公司股东净利润同比下降37.42%（三季度-60.62%），受“控三公”和行业竞争加剧影响较大。酒管业务并表后，大幅提升公司业绩。
    转型逐步推进，轻资产模式获青睐。自上市以来，公司一直以单体酒店经营为主业，2014年6 月27 日，公司收购了广州岭南国际酒店管理有限公司100%股权，并获得岭南集团15家酒店的委托管理权，公司将从单体的酒店投资经营转型为酒店品牌管理运营商。
    上市平台优势凸显，国企改革将释放政策红利。东方宾馆是岭南集团（一家以酒店旅游和主副食品为核心主业的大型国有企业集团）唯一的上市平台，集团的产业定位就是大旅游的定位，随着广州国企改革预期不断升温，公司上市平台的优势将会进一步凸显，集团未来围绕公司打造大旅游产业链的可能性增强。重组酒管，外加广之旅陈总的加盟，未来酒店经营与旅行社经营协同管理值得期待。
    盈利预测与投资建议：考虑酒管并表带来的业绩增长，我们预计公司2014-2016 年摊薄后每股收益分别为0.11（-18%），0.16 元（+50%），0.24 元（+52%），盈利增长主要来自于公司业绩恢复和转型升级，目前股价对应PE 分别为88 倍/54 倍/36 倍。预计随着公司转型扩张、资本运作和大旅游产业链的发展，整体发展前景值得期待。未来公司亮点颇多，我们维持公司的“增持”评级。
    风险提示：1、“控三公”对行业的影响持续时间长于预期；2、旅游行业系统性风险