三季度公司实现销售金额51.4 亿，同比增速首回正增长，当前北京预售证控制趋于市场化，同时北京二手房市场新增房客源量环比改善，议价空间也开始下降，随着信贷支持以及限购解除所带来的正向反馈，我们维持公司14 年销售目标为正增长的判断。
    投资审慎，资金压力上升：公司三季度没有拿地，全年仅新增3块土地储备，合计新增权益建面47.3 万平米。由于销售不振以及新建项目投入的延续，公司的资金压力仍未得到缓解，短期偿债面临一定压力，负债率偏高。未来公司需要加大去化力度，加快销售回款以缓解当前资金压力。
    受益北京区域发展红利：政府向外围疏散资源将使非中心区的新房市场受益。公司作为深耕北京区域的龙头房企，在北京区域拥有640 万方项目储备，占到总土储的44%，其中七成位于北京五环外的通州、大兴等区域，因此有望在此过程中持续受益。10 月13 日，北京环球影城项目正式落地北京通州文化旅游区，公司作为北京本土企业，在通州区域拥有丰富储备，未来也将充分受益于区域价值提升所带来的红利。
    盈利预测与投资评级：公司作为北京区域资深龙头，近年来战略清晰，14 年公司增长预期明显，业绩有望更上一个台阶，预计公司 14、15 年 EPS 分别为0.76、0.89 元，维持“买入”评级。