经营分析
    预收显示去库存趋势：三季度公司的预收款达到2.25 亿元，同比增长44.39%，而存货达到11.98 亿元，同比仅增长4.18%。预收的大幅增长与库存的微增显示了行业去库存的潜力与趋势。今年对于种子板块而言，最大的基本面就在于库存周期拐点（登海的预收状况同样不错），根据农技中心的数据，本销售季玉米、水稻种子的库存都将下滑，我们认为将会在逐步开始的销售旺季中得到体现。
    中信集团入驻是行业加速整合信号，种业航母隐约可见：中信集团成为第一大股东之后，我们认为行业加速整合的趋势已经充分显现，从市值的角度来看：仅从国内种子市场考虑，我国种子市场将突破千亿（主要靠种粮比提升），按龙头公司占据25%（参考美国CR3 约50%，孟山都约25%），净利率约10%来计算，则龙头公司拥有25 亿净利润可期，参考孟山都估值（约20-25 倍），那么龙头公司享有600 亿左右市值的公司可期；而我们于之前的报告中已经提示过，隆平目前是集平台、资金、政策为一体融合最为到位的上市公司，我们看好其能够成为我国最终的几座种业航母之一，中信集团的入驻将是一个标志，战略性看好隆平未来3-5 年的表现。
    投资建议
    考虑到摊薄，预计公司 14-16 年EPS 分别为0.30、0.40、0.51 元，建议投资者关注其未来3-5 年的战略性投资意义，预计未来外延扩张会逐步加快，催化剂会逐步增多，维持“买入”评级。