根据历史经验，三季度占全年业绩比重较低，重要性在四季度和二季度之后。
    久安建设应是拖累业绩的主要原因
    久安建设是碧水源的控股公司，碧水源持有50.15%股权，合并报表。三季度公司合并报表口径收入3.0 亿，同比下降32%，母公司报表口径收入1.15亿，同比上升5%。因此我们预计三季度单季久安确认收入约1.4 亿，同比下降50%左右；我们预计三季度亏损约400 万元，去年同期盈利约1000 万元。
    净水器销售欠佳，受产品更新影响
    公司具备自产DF（低压反渗透）膜的能力后，对净水器进行了产品更新换代，一定程度上影响了净水器的销售。我们认为公司DF 膜对应的两个产品，污水资源化和家用净水器，具备一定的竞争优势，未来的发展空间仍然乐观。
    估值：目标价39.7 元，“买入”评级
    我们维持2014-16 年EPS 预测1.17/1.64/1.75 元，参考A 股水处理设备与工程公司平均估值并给予10%折价，基于34 倍2014 年PE 得出目标价39.7 元，维持“买入”评级。