公司2014 年前3 季度实现营业收入10.08 亿元，同比增长21.48%，实现归属上市公司股东净利润1.91亿元，同比增长25.02%，对应EPS0.29 元，略低于我们预期及公司此前的业绩预告。2014 年前3 季度新签订单约22.7 亿元，同比增长约42%，维持高增长态势，并为今后持续高增长打下良好基础。
    毛利率持续提升，政府补贴等营业外收入影响淡化。14 年前3 季度扣非后净利达到1.86 亿元，同比增长38.96%，远高于收入增速，主要原因在于下游对智慧工厂整体解决方案的需求持续提升，公司的“大客户、大市场”的营销策略获得成功，所接大额高利润订单占比提高。报告期内，政府补贴等非经常性损益对净利润的影响额约500 万元，而去年同期约1900 万元。政府补贴影响淡化，公司显示出内生高成长特性。
    大手笔定增计划将强化公司行业龙头地位。此前公司公告计划定增募集资金不超过30 亿元，将用于工业机器人、特种机器人、高端装备与3D 打印、数字化工厂等项目以及补充流动资金。以上项目均具有广阔的前景，符合我国制造业的发展大趋势，我们认为定增若完成，将结束公司目前产能、资金偏紧的局面，强化公司的规模优势和行业龙头地位。
    我们下调盈利预测，维持“增持”的投资评级。由于大型项目结算周期延长，收入确认不及预期，我们下调公司2014-2016 年的盈利预测，EPS 由调整之前的0.59/0.80/1.05 元，下调至0.54/0.71/0.93 元，目前股价对应PE 为62/47/36 倍；若考虑定增，2014-2016 年完全摊薄EPS 为0.47/0.61/0.81 元，目前股价对应PE 为71/54/41 倍，基于行业持续高景气及定增后业绩超预期的可能性，我们维持“增持”的投资评级