但公司经营现金流恢复良好，前三季度实现净流入2.2 亿元，同比增长60%。
    三季度营收增速放缓
    公司三季度营收同比增长3.5%，增速有所放缓，低于我们的预期；毛利率继续同比小幅提升，主要是由于产品结构性的变化所致，高毛利的自有品牌增长较快拉高整体毛利率。我们认为名表业务复苏仍然较为缓慢，利润率拐点仍需等待。公司费用控制稳健，但由于收入增长放缓，三季度净利润同比增速放缓至9%。
    经营稳步好转
    我们认为公司的经营状况处于稳步好转的过程中，利润率提升的同时现金流大幅增长；尽管季度的波动会影响业绩回升的节奏，但我们仍然看好自有品牌的良性发展。公司三季度加大了自有品牌的营销推广，在浙江卫视的“好声音”节目投放了植入以及空中广告，但费用仍保持平稳增长。我们预计公司也将在新管理团队的推动下，持续运用多样化的营销方式提升品牌形象。
    估值：目标价11.8 元，“中性”评级
    目标价基于瑞银VCAM 贴现现金流估值工具（WACC=7.5%） ， 对应2014/15 年市盈率29/23 倍。