2014 年前3 季度，公司实现并表后每股收益0.76 元，每股净资产4.83元，年化ROAA1.58%，ROAE22.4%，同比分别下降4bps 和1.32 个百分点。
    规模扩张、息差改善和中收增长是利润增长的最重要因素。
    规模扩张贡献利润增长8.2%，是贡献利润的最主要因素。前3 季度，生息资产同比增长11.4%。其中，贷款同比增长11.6%，环比增长1.7%，个人贷款环比增长4.0%，高于公司贷款0.3%的增速；同业资产环比下降4.2%，主要由于买入返售金融资产和存放同业款项环比分别减少9.7%和12.9%；证券投资环比增长1.6%，其中应收账款类债券投资环比减少0.3%。负债方面，计息负债同比增长10.1%，环比增长2.4%。受到存款偏离度考核的冲击，存款环比仅增0.2%；同业负债环比增长28.9%，主要由于向央行借款和吸收同业资金增加。
    息差同比改善，贡献利润增长1.7%。根据测算，前3 季度公司净息差2.75%，同比上升5bps。单季净息差环比上升5bps 至2.77%。主要由于生息资产收益率环比上升8bps 至4.72%，同时存款增长放缓使得存贷比上升。
    手续费净收入增幅放缓，贡献利润增长1.1%。前3 季度手续费净收入同比仅增4,6%，增速较上半年下滑3.8%。占主营业务净收入的比重下降3.2%至17.4%。
    成本收入比同比下降32bps 至25.2%，贡献利润增长0.6%。
    公司加大拨备力度，贡献利润负增长5%。不良率环比提升9bps 至1.13%。8月收购巴西“BIC 银行”，纳入并表后增加不良贷款 54.4 亿元。剔除此影响后的不良率仅上升3bps 至1.07%。年化信贷成本率环比上升20bps 至0.72%，拨备覆盖率环比下降14.4%至234.5%，拨贷比上升6bps 至 2.65%，拨备充分。
    依靠内生的利润增长补充资本，资本无忧。公司从半年报起采用高级法计量。
    高级法下， 9 月末核心一级、一级和资充足率环比6 月末分别提升0.44%/0.44%/0.64%至11.65%、11.65%和14.53%。
    中收增长乏力，公司压缩成本收入比，估值较低，维持“增持”。下调14、15 年中收增速的预测，小幅上调信贷成本的预测，调整后14/15 年净利润增速下降1.1%/1.1%至7.7%/6.2%。对应14/15 年PE4.4X/4.1X，PB0.83X/0.73X。