公司前三季度摊薄每股收益0.269元（其中三季度0.058元），净资产收益率9.93%，每股经营性现金流0.071元。 简评及投资建议。公司短期业绩下滑，三季度归属净利下降34%低于预期，主要受制于汽车行业整体景气回落，但公司作为零售行业唯一一家开展汽车业务且区域占有率较高的上市公司，虽然其汽车业务目前仍以4S店经营为主，且二手车交易短期内主要提供交易服务，但从中长期来看，公司在O2O和后市场领域均已有强资源禀赋和业务基础，且区域市场份额超60%，有望顺应汽车后市场行业发展契机，拓展新业务模式，发展空间大。
    公司前三季度收入64.07亿元，同比下降1.48%，扣非净利润仍增长17.35%，优于同业。其中三季度收入下降3.6%，毛利率减少0.81个百分点，估计主要是汽车销售降价所致，以及无锡、南通两家保时捷店自2014上半年陆续不再并表影响；三季度销售管理费用率减少0.03个百分点，财务费用略减少6万元；参股企业分红增加投资收益约750万元，三季度营业利润下降18.81%；因3Q2013东方汽车处置部分老营业大楼收益，营业外收支减少1200万元，最终三季度归属净利润下降34.04%，为3024万元。
    从母公司报表看，本部店三季度收入3.84亿元，同比下降3.54%，较上半年近12%的降幅明显收窄，毛利率减少1.87个百分点至17.72%，可能与加大促销力度有关；费用率节约及投资收益增加，三季度本部店净利润实现3.24%的小幅增长，剔除投资收益后仍略增1.14%，较上半年（降12.8%）显著改善。
    维持对公司的判断。从资源价值而言，公司拥有：（A）无锡最核心商圈7.2万平米价值估计25亿元以上的商业物业；（B）产业链完备的东方汽车城，控制无锡60%以上的新车销售和二手车交易市场份额，并在无锡、南通及周边区域内的保时捷、路虎、宝马、奔驰、雷克萨斯、沃尔沃、斯巴鲁等高档车资源已进入成长期；在二手车交易和后服务市场具有较优质的业务模式拓展机会，有打通产业链的挖潜空间；（C）拥有账面资产约4亿元的江苏银行、江苏广电和国联信托股权投资，并参股1.9%小额贷款公司，测算该部分股权投资价值约7.7亿元。因此，我们认为公司仍处价值底部区域，具备中长期投资价值。 更新盈利预测。预计公司2014-2016年净利润分别为2.08亿元、2.58亿元和3.15亿元，同比增长11.4%、23.9%和22.1%，对应EPS各为0.40元、0.49元和0.60元。公司当前6.77元股价对应2014年PE为17倍。
    估值角度，我们认为公司的汽车销售及服务业务在区域内具有较强的市场竞争地位，在汽车后服市场较大的成长空间，参 照汽车后服务行业公司（金固股份、德联集团、隆基机械、庞大集团、亚夏股份等）2014年30-60倍、平均47倍的PE估值，给予大东方汽车销售及服务业务以14年动态38倍PE，同时给予百货等业务18倍、投资收益10倍PE，维持9.44元目标价，维持"增持"评级。
    风险和不确定性。汽车业务经营受行业周期和竞争影响；伊酷童和海门店培育低于预期。