点评：
    公司前三季度实现营业总收入15.46 亿元，同比增10%。三季度单季实现营收增速4%，较二季度的-2%有所回落，但仍处于历史底部。由于车用LNG 价格三季度处于较为平稳的低价格区间，加之黄标车淘汰的力度加大，三季度下游LNG 重卡销量比去年同期大幅增长，因此，我们分析，公司三季度LNG 车用瓶销售量比去年同期有望实现30%以上的增速，但公司其他业务如LNG 加气站、液化装置等营收占比仍较大，由于营收确认时间点问题，我们猜测，三季度增速较低，从而拖累了整体营收增速。
    公司前三季度毛利率为36.02%，比去年同期下降2.68 个百分点。其中，公司三季度单季毛利率为38.81%，比去年同期提升1.46 个百分点。我们认为，受报告期内营收确认结构的差异，公司毛利率处于合理的波动范围区间内。
    公司前三季度三费率稳定，营业外收入变动不大，净利率为11.68%，与去年同期持平，盈利能力稳定。三季度单季度净利率为13.0%，处于历史高位。
    公司资产负债表中应收账款增速稍快。三季度末公司应收账款同比增长55%，存货同比下降21%，应付账款同步增长21%，预收账款同比下降54%，各项指标同比变化方向不是特别理想。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.86 元、2.40元、3.15 元，同比增速分别为8%、29%及31%，当前股价对应2014~2016年PE 分别为27 倍、21 倍和16 倍，PB 为5.4 倍。
    对于国内市场，受LNG 车经济效益下降影响，LNG 汽车和LNG 加气站都进入平稳增长阶段；公司目前在手多套LNG 液化设备订单，2014 年有5 套或将集中进入收入确认期，油改气发动机和船用LNG 储罐业务进入快速发展阶段。对于LNG 船来说，4 月9 日，财政部和交通运输部联合发布《内河船型标准化补贴资金管理办法》，办法中对LNG 动力示范船的补贴标准制定了明确规定，该办法的出台将有力的推动LNG 动力船舶产业破冰。对于国外市场，公司和新奥集团合作共同开发北美市场，成为公司未来业绩增速另一个支撑点。公司国际市场、LNG 应用装备产业链和物联网业务拓展这三大战略正逐步实施，我们维持公司“增持”评级。
    风险提示：新产品天然气液化装置毛利率较低；行业需求增速放慢导致行业竞争结构恶化，LNG 车用瓶毛利率下行；加气站推广速度不达预期