我们预计前3 季度的收入同比增长9%，净利润同比增长20%。
    3 季度空调市占率有所增长，但行业竞争或升温
    我们认为海尔会维持稳定的收入增长，3 季度增速大约为9%。根据产业在线的数据，3 季度海尔空调市场份额提升至8.4%，总销量同比增长5.1%，主要源于新产品推出以及科技/质量的进步促进了内销的强劲增长（同比上升14.5%）。7-8 月，海尔冰箱总销量同比增长0.5%，洗衣机总销量同比下降1.0%，冰箱和洗衣机市占率分别稳定在22%和25%。
    预计3 季度毛利持续上升，但去年高基数使得净利增速有所下降我们预计海尔3 季度盈利能力将进一步提升，主要源于：1）产品结构逐步向高端冰箱、空调和洗衣机优化；2）7 月向KKR 增发完成后有助于海尔精简流程、提升效率以及更好地控制销售费用率。然而，由于去年3 季度期间海尔卖出闲置工厂土地计入4 亿元非经营性收入导致基数较高，我们预计海尔3季度净利润同比增长18%，略低于2014 上半年净利同比增速（+21%）。
    估值：Key Call, 重申“买入”评级，目标价24 元
    我们维持公司2014-16 年EPS 预测为1.66/2.01/2.35 元，基于瑞银VCAM 现金流贴现模型（WACC 假设12.2%），维持24.0 元的目标价。考虑到公司领先的行业地位，目前有吸引力的估值（9.3X）和集团资产的注入有望提升未来EPS，我们继续将海尔列入KeyCall 名单。