简评：
    1）登海618——屡破纪录的王牌潜力品种
    登海618是公司未来着力推广的潜力品种，其于去年6月通过山东省第四十七批农作物品种审定（审定编号：鲁农审2013010号）。登海618夏播生育期比郑单 958至少早5天，具有高抗倒伏、出籽率高、品质好、适于密植和利于机械化收获等特点。该品种的育成，有效地解决了黄淮海高纬度区小麦玉米一年两作光热不足的矛盾，同时解决了小麦高产区夏玉米高产的难题，为该区域一年两季创高产提供了早熟高产样板和高产品种，这是早熟玉米高产品种的新突破，该品种将会为公司增强市场竞争力奠定坚实的基础。
    事实上，登海618在去年9月份，就已经打破过一次高产“记录”——2013年9月29日，国家农业部玉米专家组对新疆生产建设兵团农六师奇台农场高产玉米试验田种植的一季春玉米进行实打验收。结果显示，由登海种业提供的超级玉米新品种登海618亩产达1511.74公斤，刷新中国玉米高产纪录。
    从推广情况来看，该品种虽然尚处推广初期，但是增速很快——13/14销售季度推广面积为90万亩（供不应求），我们预期14/15销售季度推广面积在150~250万亩，随着其在山西、河南等区域审定的通过，未来放量的趋势将非常明确。
    2）登海661——实力强劲的超试品种之一
    作为超试品种的代表之一，661的实力自然不容置喙。其早在2007年的泰安市岱岳区大汶口镇实收亩产即达到1127.5公斤，在兖州市农科所实收亩产则达到1029.58公斤，均创当地玉米亩产最高纪录。此次再创更大规模的全国百亩方夏玉米高产新纪录，更是证明了其品质实至名归。
    3）预收款状况良好+王牌品种强势+行业复苏，续荐
    a）预收款层面。目前公司的预收款情况良好，一方面母公司第一个月（截止9月30日）的预收款同比增速非常快，另一方面登海先锋第一个月（截止10月15日）的预收款也并未像市场预期的那般出现下滑，两者均显示出非常良好的态势。我们维持此前的核心假设：14/15销售季节登海605推广面积继续高增40%，以及先玉335的同比持平。
    b）品种层面。一方面，从我们近期的草根调研情况看，今年先玉335是最近三年之内大田表现最好的一年，登海605继续表现优秀，而部分市场传统品种的下滑，也有利于登海605和先玉335的推广；另一方面，无论是并购、重组、还是自身研发，种子公司的发展和竞争的核心，都是品种，而公司给我们展现的是一个清晰的三步曲，一个登海种业为市场提供的明星三步曲——过去（目前仍在持续）的明星是335，现在是605，未来则是618、良玉99等等。
    c）行业层面。行业的去库存在展开，趋势明确向好——由于制种面积下滑，14/15销售季节的供应量有较大幅度下降，预计14/15销售季节的竞争激烈程度较13/14有所缓解。
    盈利预测和投资建议：
    我们预计公司2014-2015年每股收益1.11和1.41元。给予公司“买入”的投资评级，目标价42.3元，对应2015年30倍的PE估值。最近两年公司股价对应的当年PE在20-39x。股价表现的催化剂：9-10月份的预收款数据将会给投资者信心，隆平高科的复牌。9-10月份也是历年种业股跨年行情的启动时期。