1）登海先锋2015年盈利再大幅下降的概率小。我们访谈了山西、山东、河北等大经销商，按照先玉335的大田表现和对农户的服务支持，年推广2000万亩左右是较为轻松可实现的事。同时，以现在时点看，今年先玉335的大田表现较上年好。另外，登海先锋的盈利贡献在合并公司中的比例将降至30%，重要性已经下降。2）母公司登海605的推广面积有望增长40%，达1500万亩左右。登海618推广100-200万亩。从所有发布的种业上市公司业绩看，其他企业都是亏损或者负增长，只有登海实现正增长，本身就反映了登海605的品种优势，从现在时点看，登海605今年的大田表现又不错。3）请大家对成立的6家销售公司给予足够的重视。从种业发展趋势看，这6家公司都将转变为注册资金在3000万元以上的育繁推一体化的企业，成为登海种业的销售和本区域研发平台。后续，公司的新品种将会层出不穷的推出。4）2014年制种量为10年最低，行业库存自14/15销售季度下降，供给压力有所减轻。5）9-10月份的预收款数据将会给投资者信心，9-10月份也是历年种业股跨年行情的启动时期。我们预期公司2014-15年EPS1.11和1.41元，“买入”评级，目标价42.3元。
    种业上市公司2014上半年报表对比，凸显了登海种业的品种优势
    我们对比了2014年所有种业上市公司的半年报，大部分的企业是亏损或者是下降，丰乐种业由于转让资产投资收益获得了盈利，主业则为亏损，隆平高科如果考虑按同口径披露，则收入和利润均为下降；万象德农、敦煌种业、荃银高科均是亏损，神农大丰同比大幅下滑。另一方面，我们用存货/收入这一比例反映当前种业公司的库存状况，其中丰乐和登海表现最优秀，这些反映了1）行业供过于求时代竞争的激烈，2）也反映了上述公司主打品种趋于老化的事实。只有登海种业一家实现了利润的增长，而且母公司增长迅速，凸显了实现盈利增长的可贵，更重要的是反映了登海种业良好的产品梯队：成熟期的先玉335，成长期的登海605、良玉99，导入期的登海618等。