横向拓展是必然 受产品结构的影响，公司的毛利率一直处于下滑趋势中。因此改善产品结构提升公司盈利能力就成为一个亟待解决的问题。公司向光学膜领域的拓展，一个很关键的出发点就是提升公司的盈利能力。
    处于黄金发展期的光学膜业务 光学膜技术壁垒较高，市场主要被海外厂商垄断。随着技术的发展，国产扩散膜的进口替代进程已被开启，目前国产产品市占率仍非常低，未来发展空间巨大；同时光学膜附加值较高，对于有技术实力的企业来说是一块黄金业务。
    公司在光学膜领域的优势明显 聚飞光电在光学膜领域的优势与康得新和南洋科技不同，聚飞的优势首先来源于拥有现成的渠道和客户，未来的导入期会大大缩短。而一个公司的技术实力更多是公司管理水平的综合体现，公司在背光LED 领域的技术实力足以说明其卓越的管理能力。以这样的管理能力，我们完全相信公司在光学膜领域可以复制LED 的成功。
    模组产业转移为国内企业带来机会 open cell 技术使得背光模组的生产转移到了下游终端厂商，进而打破了背光模组领域被韩国和台湾企业垄断的局面，整个产业开始向大陆转移，并为大陆相关配套厂商带来发展空间，也为生产背光LED 的国内厂商提供了机遇。虽然中大尺寸LED 器件的毛利率相对小尺寸LED 器件低，但是用量是小尺寸器件的好几倍，总体市场空间更大。
    小尺寸背光向国际客户渗透 公司小尺寸背光LED 未来将向国际厂商渗透。从2014 年Q1 全球智能手机市场份额来看，三星、苹果等国外厂商的市场份额占比到75%左右。所以如果公司小尺寸背光LED 器件向国际客户拓展成功，将是打开了一个更大的市场。
    盈利预测与投资评级 预计公司 2014-2016 年的净利润1.77 亿、2.34 亿、2.87 亿元，每股收益分别为0.62 元、0.83 元、1.02 元，对应当前股价 PE 分别为31 倍、23 倍、19 倍。我们认为公司未来将可能进入加速上升期，给予“增持”评级。
    风险提示 公司光学膜业务进度低于预期；宏观经济出现大幅下滑，导致公司产品需求不及预期。