无论是存量和增量，中国依然是全球最大的铁矿石需求国，中国大型船公司和多数钢厂都是国资背景，VALE通过捆绑船公司利益至少可以在同样矿价的前提下尽量争取到更多的市场份额。
     VALEMAX潜在运量接近8800万吨，预计会冲击海岬市场和BDI：目前中远和招商分别和淡水河谷签订14（4艘将由淡水河谷转让给中远、10艘新建）和10艘VLOC（全部新建）的COA合同，假定这些VLOC都是40万吨的VALEMAX，按照一年完成4个航次粗算，全年矿石运输量约为3840万吨，若算上目前淡水河谷运营和在手订单的31艘（不含未来卖给中远的4艘）VLOC，淡水河谷未来将有近55艘VALEMAX参与运营，最大运量约为8800万吨，若这些船舶被允许满载挂靠中国港口，将会给海岬现货市场造成一定冲击，继而打压BDI指数。
    合作或将引发跟风效应，增强中国船公司盈利能力：基于我们上述对于VALE捆绑国内大型船公司的诉求分析，我们认为未来VALE仍有可能和国内其它船公司签署类似的合作协议或者将合作的VALEMAX数量提升，同时，这种模式也将会给澳矿带来极大触动，不排除澳洲矿业巨头采用同样的方式来保证其在中国市场的利益，中国船公司在矿石海运市场的话语权将得到整体提升，盈利能力也会更为稳定。
    公司长期盈利能力增强，14年业绩影响不大：本轮COA合同若顺利签订，公司散货船队的盈利能力和稳定性将上升一个台阶，由于具体船型未定和COA合同协议细则也未公布，我们暂时还不容易测算这10条VLOC给招轮带来的业绩弹性。另外，这些船舶预计会在未来2-3年内陆续交付，对公司14年业绩基本没有影响。
    盈利预测与投资建议。14年油轮运输市场总体呈底部小幅改善态势，叠加公司经营包袱下降，2014年实现扭亏将是大概率事件，而本次框架协议的签订将给股价上涨带来催化剂，预计2014-16年公司EPS分别为0.08元、0.09元、0.12元，我们给予公司6个月内目标价3.9元，对应2014-2016年PE分别为48、43和33倍（暂不包括本轮COA合同带来的业绩增量），维持"增持"评级。
    主要不确定因素。双方合作进程低于预期