风电每年投产约100 万千瓦，预计15 年投产第一个气电项目
    公司大部分风电场位于三北地区，并表示弃风限电问题已不存在；公司计划2017 年前每年平均投产约100 万千瓦风电，目前已核准约300 万千瓦。公司认为当前风电场造价已降至低位，虽然对风电电价下调的担忧可能会引发抢装，但核心设备风机的产能利用率目前已接近极限，限制了抢装的实际操作性。公司计划在江浙等地方财政能力较好的地区开发气电，以避免补贴不到位，我们预计第一个气电项目预计将于明年投产。
    煤价保持温和，盈利稳定性提升，目前存在低估
    公司预计中期内煤炭供大于求现象持续，煤价有望保持温和，火电成本大幅增长的可能性很低，我们认为这将提升公司盈利稳定性。公司目前估值很低，当前股价对应2015 年6.7 倍PE、0.9 倍PB、5.8%的股息收益率和15.7%的ROE；我们认为沪港通若如期启动，将有助于公司的重估值，而公司较高的分红水平也将吸引相关投资偏好的海外客户。
    估值：目标价2.9 元，维持“买入”
    我们维持2014/15/16 年盈利预测0.36/0.37/0.41 元，基于现金流贴现估值方法，假设WACC 为6.8%，得到目标价2.9 元。