来年公司盈利有望大幅提升。即将启动的沪港联动也将对较A股折让较多的H股股价产生正面影响。因此，我们将H股评级从持有上调至买入。
    支撑评级的主要因素
    上海石化的A 股股价较H 股溢价69%。鉴于H 股成交量较大，我们相信未来A-H 股价差将逐步缩窄，这将有利于拉动H 股表现。4 月公布沪港联动以来，H 股股价已累计上涨34%。
    在公司提出的A 股股权激励计划中，公司明确了15-17 年净利润和净资产收益率的目标。管理层将通过多项措施来达到这些目标，以确保获得奖励。
    公司也将受益于2015 年初国家柴油质量标准提高。
    评级面临的主要风险
    石化产品价格大幅下跌；
    汽车燃料的质量标准提高所产生的积极影响小于预期。
    估值
    我们将 H 股目标估值从1.0 倍2014 年预期市净率上调为1.5 倍，我们认为随着沪港两市联动即将拉开序幕，该股估值重估有望继续。我们将H股目标价从2.12 港币上调至3.02 港币。
    同时，我们将A 股目标价从2.26 人民币上调至3.19 人民币，依然较H 股溢价33%。