2013 年五矿建丰实现归属母公司所有者净利润4199 万元，占上市公司净利润的18.7%；以此计算本次交易PE 为9.2 倍，收购价格合理。
    稀土收储住下半年业绩改善
    8 月初，多家网媒报道稀土收储正式启动。本次收储溢价低于预期，我们假设未来镝、铽溢价30%收储，则收储总额为84 亿元，收储总体溢价（比市场出售溢价）约13 亿元，较预期值下降约65%。中国五矿是国家支持的6 大稀土集团之一，预计将成为本次收储中重稀土品种的主要供货商。五矿稀土作为中国五矿稀土业务唯一的上市平台，预计将受益于稀土收储，下半年业绩得到明显改善。
    稀土打私力度决定未来价格走势
    自8 月初媒体报道稀土收储启动以来，受非法私矿困扰，稀土现货价格底部震荡。近期媒体报道：在工信部的牵头下，多部委打击非法稀土产业链，让“黑稀土”无法“漂白”，从而遏制稀土盗采，湖南省现已查处了7 家涉及稀土违法违规的企业。我们认为未来稀土价格走势需要核心关注稀土打私行动效果。
    下调盈利预测，维持“买入”评级
    鉴于近期稀土价格表现不及预期，因此我们下调公司14-16 年的EPS预测至0.27 元、0.43 元、0.62 元（原0.35 元、0.43 元、0.61 元）对应动态PE 为89 倍、56 倍和39 倍。鉴于目前稀土价格已处于底部，且预期公司将受益大集团整合，未来外延成长空间较大，因此维持公司“买入”评级。
    风险提示
    未来稀土打私力度低于预期；稀土价格涨幅低于预期。