3 季度环比扭亏为盈
    2013 年1-9 月，公司实现营业收入3.67 亿元，同比下降87.85%；实现归属母公司所有者的净利润3363 万元，同比下降61.83%，实现基本每股收益0.04 元。第3 季度，公司实现净利润2335 万元，环比扭亏为盈，基本每股收益为0.02 元。公司业绩同比下滑主要受稀土产品量价齐跌所致。
    存货大幅升值，有望受益稀土收储
    报告期内，公司存货由8.82 亿元增加至14.97 亿元，我们认为这是因公司增加稀土贸易采购所致。中重稀土综合价格自6 月底部至今已上涨超4成，且后期受稀土打私、大集团整合及国家稀土收储等因素影响，我们认为中重稀土综合价格仍有50%以上的上涨空间，因此，公司库存仍有较大升值空间。此外，公司作为中重稀土龙头企业，被列入国家稀土收储名单是大概率事件，因此，我们预计公司将受益稀土收储，业绩得到较大增厚。
    外延增长可期，有望受益大集团整合
    目前五矿集团有约3000 吨的稀土指令性计划和出口配额没有注入上市公司，我们认为该部分资产盈利能力应与上市公司相当，且因涉及同业竞争问题，大股东已明确承诺将其注入。五矿集团还拥有3 张稀土开采权证，开采配额2300 吨（中重稀土），该部分资产也存在一定注入预期。此外，我们认为公司被列为国家稀土大集团整合的核心企业是大概率事件，未来有望因此受益，获得更多稀土开采及生产配额，从而进一步提升盈利能力。
    给予“买入”评级
    预计公司13-15 年的EPS 分别为0.45 元、0.79 元和1.00 元，对应动态PE 为54 倍、30 倍和24 倍。我们认为未来中重稀土价格仍具备较大上涨空间，且鉴于公司未来外延增长空间较大，因此我们看好其长期发展，继续给予公司“买入”评级。
    风险提示
    稀土价格上涨不及预期的风险；稀土资源整合的不确定性风险。