海工收入和利润率双提升
    上半年海工项目特别是东海和渤海项目收入增速较快，我们认为中海油"十二五"末投产高峰期的工作高峰量和收入增长摊薄了固定成本，提升了利润率，加上提升效率带来的成本节省，是公司利润率上升的主要因素。我们预计下半年的安装项目和建造项目将会继续维持较快的同比增速。
    海外作业能力有望从计划变成现实
    公司的海外项目拓展符合我们预期，（1）Yamal 百亿订单，加上缅甸订单，国际订单获得较大突破（2）珠海场地将寻求国际优秀企业的合作（3）卡瓦纳公司的联合深水采办公司成立。我们认为，即使国内的需求有所下降，国际需求可以完全对冲。
    估值：维持目标价10.50 元/股，维持“买入”评级
    我们维持2014-16 年EPS 预测0.77/0.79/0.80 元。我们使用瑞银VCAM 工具，基于现金流贴现（WACC 为9.2%），维持目标价10.50 元/股，对应14 年13.6 倍PE。