点评：
    此次大举投资表明公司对未来发展的积极和信心：公司2013 年收入7.35 亿，净利润6400 万，此次投资10-15 亿，全部达产在3 年内实现年产值15 亿元人民币。将给公司收入带来极大的弹性，我们认为公司选择南昌设厂，一方面是因为南昌当地给出的一系列优惠政策，另一方面，也表现了公司对于公司业务发展的很大信心。
    与地方政府合作投资，风险较低，有利于公司加强竞争力：此次建厂，南昌给出了一系列优惠政策：南昌方面提供总额1 亿元人民币的奖励扶持资金，每年按实现目标产值15 亿元的比率分三年奖励给公司，南昌方面协调相关机构向南昌项目公司提供总额1 亿元人民币的无息委托贷款；南昌方面对南昌项目公司购买的相关生产设备进行补贴，补贴比例不超过30%，总额不超过1 亿元；辖区范围内给予公司及其南昌项目公司两年内完成不少于5 亿元人民币的应用产品采购额度。甲方对公司及其南昌项目公司使用南昌本土LED 芯片产品的，按芯片销售价格30%的标准予以补贴。我们判断公司此次投资还是围绕公司主业方向LED 照明封装、通用照明及汽车照明等方向展开，政府合作和一系列优惠有利于公司降低风险，稳定扩张，提高竞争力。
    推荐鸿利光电的逻辑： 1）公司主营主要为LED 照明的封装和应用，将会充分受益这一波LED 照明拉动的行业成长。 2）我们判断未来几年LED 在汽车照明领域将会迎来较好的成长，公司子公司佛达在开拓汽车照明国际市场有很不错的进展，汽车照明进入门槛较高，毛利率水平高，公司汽车照明业务的持续增长有助于公司整体盈利水平的提高，公司2014 年佛达已经实现收入4679 万，同比增长57.6%，我们对公司汽车照明业务的发展非常看好。
    盈利预测及投资评级：基于公司在LED 照明和汽车照明的发展，我们给予公司“增持”评级，2014-2016年每股收益为0.33、0.47 和0.65 元。
    风险提示：新市场开拓低于预期；价格跌幅超出预期；产能释放低于预期。