上半年实现EPS1.90 元。
    整体规模增速受出口拖累，内销规模和毛利率持续双升，生活电器开始放量。上半年出口增速放缓，主要由于外销收入同比下滑15.89%，与出口整体形势疲弱有关，内销收入增长15.73%，延续稳健增长势头，特别是内销毛利率提高5.79pct，是拉动利润增长重要因素。分业务看，空调收入增长8.33%，毛利率提高6.07pct，生活电器收入同比增长41.91%，在得到公司重视后开始放量，毛利率提高10.87pct，反映出规模增长和产品优化升级同步推进。在产品方面，中央空调上半年国内市占率16.9%，远超其他品牌，成为公司业绩增长重要推动力；热泵热水器15.5%是市占率雄踞榜首；大松品牌原创净水机、“零耗材”空气净化器等新品有望延续公司在空调领域辉煌。
    持续增长空间仍在，核心盈利能力有望持续提高。在上半年渠道库存消化清理后，下半年新冷年铺货有望助推收入增速上移，三季度预收账款情况值得关注，二季度末存货较去年同期减少约20 亿元，销售返利负债已达343 亿元，彰显强大渠道影响力。
    长期看，国内家用空调市场天花板仍未到来，海外自主品牌占比稳步提高和新兴市场开拓，公司家用空调收入有望保持10%左右持续增长，中央空调和生活电器未来几年30%-50%持续放量值得期待。公司产品品质和品牌影响力突出，受益于产品结构消费升级和对产业链的把控能力，毛利率和净利润率双升局面仍将延续，今年上半年分别达到33.20%、9.98%，较去年同期提高5.59pct、2.23pct，期间费用率基本稳定，可能出台的领跑者制度将进一步强化公司在节能空调领域的领先优势，提升盈利空间。
    维持”买入”评级:预期公司下半年营收增速上移，长期看将在制冷相关领域精耕细作，持续发展能力不改，预计2014-2016 年EPS 分别为4.59/5.64/6.69 元，给予8-10X估值,对应价格区间为36.72-45.90 元，维持“买入”评级。
    风险提示：房地产调整影响空调消费需求释放