分析
    要点：1）公司上半年实现铅锌产量15.76 万吨，同比增长9.7%，其中佩利雅铅锌产量6.5 万吨，同比增长15%；2）公司冶炼业务毛利率同比增加5.4 个百分点，我们认为这体现了铅锌加工费的提升；3）上半年LME 锌价同比上涨6%，以及成本控制帮助佩利雅上半年实现净利润3330 万元（去年同期亏损）。三季度至今，SHFE 锌价同比上涨了10%，LME 锌价同比上涨了23%。往前看，我们商品团队对2015 年的锌价（2425 美元/吨）也更加乐观（2014 年为2150 美元/吨），因此，我们认为公司对铅锌价格的高弹性将推动净利润持续增长。另外，公司去年完成了对佩利雅剩余股权（46.63%）的收购，我们认为这显示了公司管理层在铅锌价格处于四年历史低位时执行其扩张战略的决心。
    潜在影响
    我们的评级、预测及目标价格正在重估之中，有待于公司在业绩推介会上公布进一步详细信息。