从产能布局来看，莫斯利安目前满负荷生产，11月预计将投产多条新的生产线，总体布局产能100-120亿，以满足百亿战略大单品的生产需要；从产品周期来看，莫斯利安目前处于第五年，产品成熟周期约为10年，尚处于成长动能充沛阶段；从品类体量和竞争格局来看，常温品类体量一般2-3倍于冷链产品，加之对含乳市场的升级替代，常温酸奶有数百亿市场空间，目前市场仍处于饥饿状态，伊利、蒙牛、君乐宝等相关竞品的加入加速该品类市场的成熟，4年的领先起步优势使光明龙头地位稳固。公司为获得最大化生产效率，聚焦大单品莫斯利安，以减少换线生产损失，并集中营销力量，暂不考虑推其他口味新品。"五朵金花"其他产品均表现亮眼，获得两位数增长，畅优上半年销售额6.93亿/增长25%，健能3.19亿/19%，优倍5.52亿/39%，优+3.25亿/19%。奶粉今年预计变化不大，3-5年为布局周期，成为战略增长点。
    渠道延拓：广度上辐射全国各区，深度上涵盖传统现代，管理上狠抓终端质量。渠道广度上，光明立足江浙沪，在河南、山东、西南、湖南、湖北也有不错的起步，接下来，公司谋求开拓华南、华北、东北市场，并以广深和京津作为关键突破点，提高产品见货率。渠道深度上，以大卖场为前场、地方连锁为中场、农村为后场，全面突破。5月已完成40万终端网点的掌控，预计下半年新增终端30万，全年完成70万目标。全国共计终点约560万，行业渠道操作典范娃哈哈掌握约300万，以这样的渠道规模光明的销量想象空间大。渠道管理上，针对经销商管理难问题，聘用60多人督察队伍利用移动终端系统查核终端真实性、铺货完成情况及陈列水平，并严惩终端铺货陈列不到位现象，提高渠道质量。
    财务情况：存货规模较大但消化无虞，毛利率受累新工厂折旧后续料将改善。二季度毛利率35.19%，较一季度上升1.04pcts，较去年同期下滑2.65pcts。毛利率二季度较一季度有所改善，但同比仍显不足，主要由于上海地区年初签订原奶成本较高所致，且马桥新工厂产能尚未完全释放影响折旧，导致在马桥生产的液态奶毛利率受影响，预计三季度毛利率平稳小增。公司强调，目前阶段以规模为第一要务，并确保一定利润。库存方面，一季度已备货全年工业奶粉，目前28亿存货高企，主要由于去年底原料短缺，考虑到生产需要提前备货，后期原料价格下滑且夏季气温普遍偏低导致旺季销售需求不足，原料消耗偏慢，存货较高。公司已布置工业奶粉全年消化计划，预计保质期内消化无难度，对成本影响小。目前公司尚无融资计划。
    风险提示：食品安全问题，冷链环节监控风险，主打品牌竞品大力推广。
    盈利预测、估值及投资评级。预计莫斯利安等核心产品高增长将带动公司盈利能力进一步提升，看好公司未来发展，维持2014-2015年EPS为0.46/0.63元的预测（2013年EPS为0.33元），以2012年为基期未来三年的复合增速预计达41.5%。维持目标价21元，对应2014-2015年PE 45/33倍，维持"买入"评级。