点评：
    业绩略低于预期。公司Q2资产减值损失同比大增10.5倍至0.59亿元，主要是坏账损失增加所致，导致公司净利增速低于营收增速。公司Q2销售毛利率为32%，同比小幅提升0.9个百分点；Q2期间费用率下降0.9个百分点至11.9%，主要是管理费用率下降所致。公司Q2净利率为10.4%，同比下滑3.2个百分点。
    新能源客车空调开始放量。公司上半年新能源客车空调发货量超过1800台，市场份额达到78%。高毛利的新能源客车空调放量，推动大中型客车空调业务毛利率大幅提升8个百分点至46.9%。公司在一线城市竞争优势明显，并逐步向二、三线市场延伸，未来盈利空间广阔。
    等待新能源公交放量。公司1-9月的业绩预期增速为0-30%，对应归母净利为1.6-2.1亿元，显示公司对新能源客车的销量预期保持谨慎。未来随着地方政府补贴政策的逐步落地，国内新能源公交采购有望提速，推动公司业绩弹性释放。
    盈利预测与投资建议。预测公司2014、2015年EPS分别为0.73元和0.92元，对应当前股价PE分别为19倍、15倍。考虑到公交是新能源汽车推广确定性最强的细分领域，我们积极看好公司未来前景，目前仍需等待地方政府强力推动，维持“买入”评级。目标价18元，对应2015年PE为20倍。
    主要不确定因素。新能源公交推广低于预期。