待棉价下跌短期影响消除并且走势趋稳后，可重点关注成本下降对龙头企业盈利改善所带来的机会。
     营业外增加及税率下降拉动净利润表现略好于预期。公司近日发布中报，上半年收入、营业利润和归属上市公司净利润分别为36.5、0.7 和 1.4 亿元，同比分别增长+10%、-9%和+23%，每股收益0.17 元，主业收入略有增长、总收入增长主要来源于其他业务；盈利表现略好于预期，主要得益于营业外收入增加及所得税率下降；分季度看，14Q2 分别增长+14%、-8%和+28%。
     主业收入略有增长，总收入增长主要得益于其他业务。公司上半年仍面临主要对手让利抢单消化新增产能的压力，并且Q2 开始棉价明显下跌，预计公司上半年销量增速有一定放缓，而价格压力相对较大，导致纱线业务收入31.2 亿、同比仅增长1.4%（预计价格同比有所下降、增长主要来自于销量贡献），但物料收入达4.4 亿、同比增长161%（Q2 棉价下跌背景下，可能加速销售物料产品），这是总收入增长的主要贡献因素；分区域看，上半年内销收入22.8 亿、同比增长9.5%，出口收入12.9 亿、同比增长10%。
     毛利率下滑导致营业利润略有下降，但营业外增加所得税率下降拉动净利润好于预期。尽管公司上半年通过加大进口棉及非棉原料占比努力控制成本，但主要对手抢单及棉价下跌背景下，售价下跌仍拖累主业毛利率同比下降0.5 个百分点至12.2%，并且低毛利的物料收入占比提升，进一步导致综合毛利率同比下降0.8 个百分点至12.8%，导致营业利润同比下降9%；而费用增长得到良好控制，上半年销售和管理费用率同比分别下降0.1 和0.15 个百分点，财务费用率基本持平。公司上半年营业外收入达0.9 亿、同比增长57%，主要是税收返还、出疆棉运输补贴、以及拆迁补贴明显增加所致；上半年所得税率为11%，同比下降9 个百分点，主要是部分盈利子公司弥补以前亏损所致，营业外收入增加及所得税率下降拉动净利润同比增长23%。公司上半年收入及净利润表现均完成股权激励考核要求（+10%、+20%）。