EPS 为0.36 元。
    “消费低迷+电商冲击+三公限制”致收入下滑。报告期公司商品零售业务收入15.73 亿，同比下降21.23%，毛利率为18.77%，较去年同期增加1.29 个百分点。公司零售商品定位高端，在消费低迷、电商冲击及三公限制的大环境下面临较大经营压力。对此，公司通过一系列措施，回归零售本质，缓解经营压力：一是深化 “一店一策”经营策略，环市东商店结合硬件设施改造，对部分高端品类的经营布局、品牌结构进行调整，形成新的经营亮点，正佳商店结合新一轮租期进行优化调整；二是加强全渠道营销，巧抓节日旺季商机，加大实体店与友谊网乐购促销资源的整合，与腾讯合作搭建020 移动商务平台，实施“实体店+PC 端+移动端”全渠道建设，强化线上线下渠道的互动互促。三是通过下属门店中央空调、照明等设备的节能改造，节约运营成本。
    费用压力致净利率下滑。报告期公司期间费用率为12.76%，较去年同期增加2.52 个百分点，其中销售费用率13.05%，同比增加2.52 个百分点；管理费用率1.22%，同比增加0.29 个百分点；财务费用率-1.51%，同比减少0.29 个百分点。本期公司严格控制成本费用，期间费用保持稳定，费用率明显增加主要源于公司营业收入快速下滑。费用压力致净利润下滑，报告期实现归母净利润1.29 亿，同比下降23.15%，净利率为7.54%，较去年同期下降0.31 个百分点。
    国企改革受益标的，下调盈利预测，维持增持。广东省国企改革意见已于近期发布，明确提出将提高国有资本流动性。我们认为，公司作为直接广东国企改革直接益标的，未来仍存在资产整合预期，但消费趋势改变前主业下滑难以反转。下调盈利预测，预计14-16 年EPS 为0.66、0.54、0.46 元（原分别为0.88、0.92、1.01 元），对应PE 为14 倍、18 倍、21 倍，维持增持评级。