鉴于公司14 秋冬订货会增长20-30%，好于春夏10%的增长，因此，下半年在低基数作用下，预计公司收入增速或将快于上半年。目前估值16 倍，估值基本合理，若业绩有超预期的表现或市场情绪有恢复，可阶段性把握补库带来的恢复性机会，但由于终端需求改善不大，需注意观察发货端与零售端的差距。
    上半年在加盟端补库的拉动下，收入实现小幅恢复性增长，但Q2 单季度收入略有下滑，利润在低基数作用下恢复了较稳定的增长。上半年公司实现营业收入11.12 亿元，同比增长3.17%；营业利润及归属母公司净利润分别为1.78 和1.57亿元，同比分别增长17.46%和14.78%，基本每股收益0.56 元。分季度测算，订货会货品主要在Q1 提货，Q2 由于加盟商主要以补货为主，提货率不及Q1，且在基数提升的情况下，单季度收入下滑1.68%；同期营业利润及归属母公司净利润在低基数作用下同比分别增长42.63%和14.16%，其中，营业外收入减少导致净利润增幅明显不及营业利润。
    终端实际恢复不明显，但低基数、新开店及加盟阶段性补库促使报表略有恢复。
    今年尽管终端需求尚未出现明显改善，但因公司去年终端库存压力有所缓解，尤其是大中型加盟商的库存压力降低，在低基数、新开店（预计上半年新开店100多家）及加盟端补库的拉动下，上半年收入实现小个位数增长。而实际终端零售情况，预计线下总体没有明显的增长。另外，上半年公司电商销售受自身按略调整影响，电商增速有所放缓，上半年预计增长20%几（去年上半年电商销售包含罗莱和LOVO 两个品牌，今年仅有LOVO 品牌，罗莱与线下同款同价因此无法上量发展，上半年LOVO 单品牌线上销售增长70-90%）。
    综合看，下半年在低基数及秋冬订货会获得20-30%增长的指引下，收入增长或快于上半年，预计全年收入实现公司年初0-10%的增长目标可能性较大。
    但由于终端实际情况不佳，预计订货会执行率或有降低，需注意发货端与零售端的差距。