中报业绩符合预期。2014 上半年实现收入13.4 亿，同比增长37%，扣非净利润0.9 亿，同比增长141%；同时预告前三季度净利润1.2-1.5亿元，同比增长47-83%。毛利率环比下滑主要由于量产初期良率较低和开工不足，属于正常现象，3Q14 有望明显好转。
    收入结构变化显示镁铝合金机壳、减反射镀膜、等新产品陆续放量，公司正处于加速成长的阶段。1）笔电机壳1H14 收入3.8 亿，主要为2Q14 贡献，我们测算目前已占合肥联宝近50%份额，3Q14 月收入有望超过1.3 亿元，其中镁合金预计在三季度末放量；2）减反射镀膜盖板首批大受欢迎，有望进入玻璃盖板工厂，实现前装高精密镀膜。
    公司明确提出力争尽快拓展移动终端结构件市场。我们认为在智能终端金属化浪潮中，公司有意愿、也有能力向移动结构件延伸，成为A 股唯一横跨电视、电脑和移动终端的结构件大厂。如果延伸成功，估值有望大幅提升。
    催化剂：减反射镀膜继续获得规模订单，联想NB 金属件大量出货。
    风险：联想NB 金属机壳和减反射镀膜出货低于预期。