主业利润下降主要源于有限服务酒店RevPar 同比下滑及4 家宾馆的亏损；公司整体利润的两位数增长主要来自投资收益。
    定增引入战投，加快前进步伐
    6 月13 日公司发布定增预案，分别向弘毅基金、锦江酒店集团发行10000、10127.7 万股，价格15.08 元/股。1）根据公司计划募资不但可以偿还部分银行贷款节省财务费用，而且可以为公司15-17 年酒店快速扩张计划提供资金支持；2）增发完成后，弘毅投资将成为二股东，借助其国企改革投资经验，有望推动公司管理体制优化和治理结构逐步完善，带动锦江股份加快前进的步伐。
    下调14-15 年盈利预测，上调16 年盈利预测
    我们预计：1)14H2 酒店业务难明显好转,且"福喜"事件或影响肯德基投资收益； 2)2015 年,酒店业务有望完成整合,中端酒店加盟数量或放开, 加之经济型酒店扩展, 主业利润同比增速或加快；3) 15 年底迪斯尼有望开园。我们将14-15 年盈利预测0.78/0.91 元调至0.71/0.85 元，16 年由0.99 元调至1.07 元 。
    估值：目标价上调至22 元，维持“中性”评级
    考虑到2015 年起公司酒店扩张计划有望加速，引入的弘毅投资有望优化公司管理体制（未来的股权激励或将管理层与公司利益紧密联系在一起），并将推动公司步入发展快车道，我们上调中长期息税前利润增速假设2.1ppt，基于瑞银VCAM 现金流贴现模型 (WACC=9.3%)得新目标价22 元（原: 15.5元），维持“中性”评级。