公司主要产品MLCC 介质磁粉竞争对手为日韩台企业，受日元贬值影响，公司上半年产品均价下降7-8%来保障销量（某一单价较高产品受下游客户产品结构影响下滑较多），目前产品价格已企稳。在下游终端智能手机、平板电脑等消费电子产销量持续增长带动下，预计MLCC 市场需求量仍将保持稳定增长，从而带动公司产品销量的持续增长。
    ■纳米氧化锆技术壁垒高、行业参与者少、盈利能力强：公司现有纳米氧化锆年产能约为200 吨，7 月初拟以自由资金对其扩产，新建产能1500 吨/年，下游主要应用于陶瓷插芯、关节、义齿、锆球、结构件、表面涂层材料、燃料电池等高端领域。纳米氧化锆技术壁垒极高，目前仅有公司和日本几家厂商具备生产能力，售价在20 万元以上，预计毛利率在50%以上。上半年属于开拓市场阶段，销量较少，但目前单月销量已近15 吨，预计下半年盈利将是上半年的数倍。
    ■陶瓷墨水市场空间大、为公司带来新的业绩增长点：陶瓷墨水是伴随陶瓷喷墨打印技术出现的新型上色材料，着色自然、性能稳定，逐步渠道传统平板印花等陶瓷印花方式，是未来陶瓷着色技术发展的主要方向。公司持有国瓷康立泰60%股权，康立泰7 月份新项目投产后拥有陶瓷墨水产能3000 吨，年内还有扩产计划，陶瓷墨水市场需求空间大，目前基本依赖进口，新产能投产后带来新的盈利增长点。
    ■投资建议：我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.56、0.95 和1.31 元，公司是陶瓷材料、纳米氧化等细分领域的龙头企业，凭借平台优势不断研发、推出新产品（公司掌握水热法工艺、难度极高、生产中有上百个控制节点，生产设备基本全部自己研发生产，水热法技术在高纯、纳米材料生产技术中应用广泛，未来公司将会不断有新型的高纯、纳米材料产业化），高纯、纳米材料在表面涂层、电子、新能源等领域应用广泛，我们看好公司高纯、纳米材料的成长性，给予增持-A 评级。
    ■风险提示：日元贬值的风险、新产品放量进展慢于预期的风险等