信用成本提高到0.69%，提高30 个bp。
    对于风险敞口，中行给于足够的重视，充分暴露了不良，并且提足拨备。
    （3）手续费和佣金净收入同比增长15%，由于基数效应，增幅平常。其中：银行卡手续费收入、咨询顾问费收入增幅明显，超过25%。收益结构进一步优化，非息收入占比超过33%。
    （4）净息差2.27%，同比提高4bp。负债端成本率基本稳定，资产端贷款收益率也保持稳定，净息差环比提高主要来自资金业务收益率提高。中行在上半年资产配置中也将资金业务占全部商业银行业务的比重提高到22%，去年同期为15%。同时，资金业务收益率中投资类业务收益率同比提高50 个bp，达到3.51%；存拆放同业收益率提高80 个bp，达到4.26%。
    （5）海外业务增速明显，实现利润38 亿美元，同比增36%，对集团的利润贡献占比19%。海外业务不良率低于境内业务。
    （6）实行资本高级化后能够大幅提高资本充足率。其中核心一级资本充足率提高75 个bp，达到10.11%；资本充足率提高63个bp，达到12.41%。本年内中行将正式发行360 亿优先股，同时在H 股发行400 亿人民币的优先股，这将提高其资本充足率0.76%，可以满足未来几年资本金需求。
    （7 上半年，中行整合精简机构，实施总行机构整合，精简部门数量，优化职位设置，增强上下级机构间穿透力，提升市场反应效率和客户服务水平。
    （8）投资建议
    上半年，中行业绩增长不错。资产配资上，加大资金业务配置，中行对资产管理业务类的业务给于充分重视。净息差同比回升；收益结构进一步优化；海外业务业绩高成长；资本管理高级法的实施以及优先股的发行都将提高资本充足率，满足其信贷业务扩张的要求。得益于人民币国际化进程的加快、下半年经济增速好转，我预测14 年中行净利润增长14%，EPS 为0.64，14 年PE/PB分别为：4.21/0.73。维持“增持”评级。