EPS 为0.73 元。
    商业稳健，地产销售锦上添花。14H1 公司实现收入52.55 亿，同比增长10.11%。
    其中，商业实现收入50.49 亿（占比96.08%），同比增长7.24%，毛利率为9.08%，较去年同期增加0.4 个百分点；在零售整体下滑的大环境下，主要子公司欧亚卖场、欧亚车百分别实现收入13.42 亿、10.23 亿，分别同比增长13.62%、17.66%，确保公司规模稳定增长；同时，公司除增加促销外，亦加大自营品类建设，发展了欧亚一品、TL、欧星、欧惠家等自有品牌。房地产业务实现收入2.03 亿元（占比3.86%），同比增长229.30%，毛利率为35.89%，较去年同期减少1.17 个百分点，主要由吉林、珲春两处地产项目贡献；此外，物业整租实现收入307 万元（占比0.06%），同比增长2.95%。
    债务融资提升致费用增压。报告期公司期间费用率为11.99%，较去年同期增加1.15 个百分点。其中，销售费用率为3.30%，较去年同期增加0.03 个百分点，员工薪酬同比增长14.45%；管理费用率为7.29%，同比增加0.50 个百分点，公司自有物业比重较高，物业摊销折旧费用本期同比增长33.77%；财务费用率1.39%，同比增加0.62 个百分点，主要系本期公司发行3 亿短期融资券及银行借款增加，导致利息支出大幅增加。
    地产业务助力业绩增长。报告期公司实现归母净利润1.16 亿，同比增长18.70%，净利率为3.10%，较去年同期增加0.07 个百分点。地产业务方面，以此11%净利率水平计算，公司本期地产贡献净利润约为2030 万（占比17.50%），增厚本期公司业绩。经我们测算，剔除地产后公司商业净利润同比去年增长4.96%，商业方面，主要子公司欧亚卖场、欧亚车百分别实现净利润6866 万、2893 万，分别同比增长35.54%，90.04%，消费低迷大环境下，商业业绩显著优于同行。
    市场项目稳步推进。布局O2O 助力长期发展。报告期公司市场项目稳步推进。
    吉林欧亚城市商业综合体(商业部分)、通辽欧亚购物中心、乌兰浩特欧亚购物中心、白山欧亚城市综合体建设项目稳步推进；欧亚万豪购物中心及商超连锁净月二店、四通路店、宜盛店相继开业，公司规模化程度、区域市场的主体地位和经营辐射力不断提高。同时，公司加强电子商务平台“欧亚 E 购”建设，打造本地O2O 生活圈，电商平台14H1 实现销售1900 万元，借助吉林省垄断地位，未来增长可期。
    维持盈利预测，维持增持。公司作为吉林省具有垄断地位的区域商业龙头，是A 股零售行业内业绩最为稳健的标的，近三年净利润复合增速超过20%。
    公司价值严重低估，103 亿销售额、100 余万方物业仅不足30 亿市值，14 年PE 仅为10 倍，具有较高的安全边际。我们预计公司14-16 年EPS 为1.85、2.24、2.68 元，当前股价对应PE 为10 倍、9 倍、6 倍，维持增持。