业绩解读：（1）上半年混凝土外加剂业务营业收入同比增长15.56%，主要受下游需求增速放缓、本身扩张进程暂缓等因素影响；受原材料价格上涨因素影响，该业务毛利率同比降1.43 个百分点至30.49%。分区域看，重庆、河南、浙江三公司贡献该业务收入增量的51.67%，其中重庆公司收入同比增速76.12%；而贵州公司盈利水平出现大幅下滑，营业收入同比增长2.29%，净利润同比下降39.25%。（2）单季业绩改善：2 季度营业收入同比增长15.64%，增速有所加快；净利润同比增长2.53%，改变了过去两个季度持续负增长态势。
    外加剂业务仍将保持快速增长。（1）外延式扩张模式仍将持续。6 月公司与西部建设签署战略协议，开启大客户扩张新模式。今年以来，收购江西吉龙公司、设立江苏公司，外延式扩张步伐加快。（2）成本端改善，带动盈利水平拐点向上。2013 年下半年工业萘价格大幅上涨，导致减水剂行业盈利水平下降；2014 年以来高位下跌，未来受下游需求放缓、煤焦油供应上升等因素影响，价格将保持低位；同时高毛利率的三代减水剂比例提升。
    检测业务有望快速增长。未来检测市场将逐步放开，由目前政府及外资垄断进入市场化运行阶段；同时，包括厦门在内的城市通过新建审核及已有建筑改造等方式，逐步落实绿色建筑规划，从而推动检测业务市场容量快速增长。
    公司是全国首家也是唯一一家上市的建筑科研院，目前已经形成了建筑能效测评、建筑节能监管、绿色建筑咨询与认证等建筑综合技术服务新业务。
    盈利预测及评级：预计公司2014-2016年EPS 分别为1.00 元、1.30 元、1.67元，对应2014 年动态PE13.52 倍；同时考虑到检测业务快速增长有助于公司从制造业向服务业转型，从而带来估值切换；维持公司“买入”评级。
    风险提示：检测市场放开进进程慢于预期；检测业务拓展慢于预期；房地产调控超预期；原材料价格大幅波动。