平安观点:
    收入结构不断优化，盈利能力持续提升
    公司营收同比增长27.56%，受益于国家政务信息化的蓬勃发展，公司法院、检察院和政府行业业务收入稳定增长，其中，检察院行业业绩表现亮眼，同比增长242.19%。公司净利增速低于营收增速，主要由于所得税费用大幅增长所致。
    公司盈利能力稳步提升，毛利率较同期提升约1 个百分点，主要系毛利率较高的软件业务和运维业务收入占比提高7 个百分点所致。未来，公司将进一步优化业务结构，毛利率水平有望进一步提升。
    公司销售费用率和管理费用率分别下降0.5 和1.2 个百分点。随着前期市场渠道培育效果逐渐显现以及新产品逐步发力，未来费用率有进一步下行的空间。
    食安业务拓展顺利，未来加速成长可期
    政策利好推动行业快速发展，公司食安业务取得显著进展。近年来，针对频发的食品安全问题，国家发布相关政策法律，在食品生产安全标准、生产过程追溯、产品标识等方面加强监督和管理。仅食品溯源系统一项，15 年末国家投入将超过150 亿元。公司战略收购航宇金信，凭借完善的解决方案、丰富的行业经验、大量的优质客户顺利拓展食安业务。目前，公司已先后中标北京、三亚等多个城市食安监管和建设项目，未来高速增长可期。
    携手信码，掘金千亿移动营销市场
    移动营销市场潜力巨大，信码持续增长可期。据艾瑞估计，未来5 年内移动营销市场将保持50%以上的高速增长，预计2017 年将达到1276.9 亿元。华宇信码拥有国内顶尖二维码技术实力，在二维码和标签制作领域拥有多项专利，并整合航宇金信、亿信华辰资源，布局数据分析领域。未来，基于二维码服务收取的营销服务费将会给公司带来长期可观收入。
    维持 “推荐”评级，目标价 45 元：
    暂不考虑公司外延式扩张影响，根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16年EPS 分别为1.10、1.49 和1.98 元。我们认为市场对于公司股价存在低估，维持“推荐”评级，目标价45 元，对应15 年约30 倍PE。
    风险提示：行业政策风险、技术风险、业务拓展风险