华宇信码：O2O 移动精准营销入口。华宇软件3 月公告与二维码行业应用一流团队合资成立华宇信码，意在借助信码的二维码专利技术，以消费品防伪、防窜货为切入点和入口，借助微信等社交平台，收集消费者消费频次、地理位置等信息，进行大数据分析，为企业和消费者提供O2O 移动精准营销服务。信码业务将覆盖酒类、奶制品、食品、茶叶、保健品、化妆品、母婴用品、服装、数码、电脑耗材、建材等众多行业，一旦华宇信码的业务取得突破，我们看好其成为公司打造的2C 端移精准营销的巨型入口级业务。
    移动营销市场发展空间巨大，社交媒体精准营销是方向。根据艾瑞咨询数据，预计2014 年中国移动营销市场规模达160 亿元人民币，年复合增长率91.4%。在移动互联网发展大潮背景下，移动营销市场发展空间巨大。
    而在互联网信息爆炸的冲击过程中，网络精准营销需求应运而生，随着互联网流量主体向移动互联网过渡，社交媒体精准营销以可移动性、更便捷、低成本和更精确到达用户等特点成为发展方向，目前占据精准营销市场约40%市场份额。
    海外公司估值水平高，华宇信码存在较大估值空间。海外知名精准营销企业整体估值水平较高，PS 达到5-6 倍，远高于传统广告企业0.98-1.24 倍PS的水平，单个企业用户数估值水平达到115 万美金。华宇信码以防伪防窜货为切入点，面对国内上万家消费品企业，业务发展空间和估值空间十分巨大。
    业务经营展望：法检上台阶，食安将爆发，信码获突破。2014 年将进入“十二五”规划中法院、检察院信息化投入的高峰期，预计今年各地法院“天平工程”和检察院信息化投入力度提升将推动传统主业增速提升5~10 个百分点；各地食品安全投入预算逐渐明朗，我们预计公司今年食品安全新增订单2 个亿左右；信码业务方面今年预计将大概率在奶粉、酒类、化妆品等行业突破一两个具有市场影响力的客户，预计实现3000 万元左右的订单，暂时对公司业绩贡献不明显，对估值贡献较大。
    风险因素：法院、检察院、食品安全领域收入和结算不达预期的风险；市场份额下降的风险；竞争加剧导致毛利率下降的风险；新业务和新产品的推广慢于预期的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。因食品安全业务带来的收入弹性较大，在订单情况明朗之前我们暂时不考虑该项业务贡献的收入和利润，暂时维持公司2014/15/16 年EPS 分别为1.13/1.55/2.10 元的预测，当前股价30.72元对应2014/15/16 年PE 为27/20/15 倍，估值极具吸引力，随着公司法检主业增长上台阶、食品安全订单落地、信码业务取得突破等三方向经营在今年渐次取得进展，公司市值和估值都存在较大提升空间，维持短期46.4 元目标价和“买入”评级。