投资要点：引入战略投资者为优质零售巨头。牛奶有限公司为牛奶国际全资孙公司，是牛奶国际在香港的主要经营实体。截至2013年12月31日，牛奶有限公司经营308家超市、916家便利店、366家健康美容商店以及3家家居用品商店。牛奶国际为英国怡和集团旗下的泛亚零售企业，截至2013年12月31日经营着超过5800家店铺，2013年年销售额超过120亿美元。牛奶国际同时在百慕大和新加坡上市。牛奶有限公司还全资拥有中国内地的万宁（Mannings）业务和持有PT Hero Supermarkets Tbk（一家印度尼西亚的从事零售业务的上市公司）17.18%的权益。牛奶有限公司同时间接持有美心（Maxim’s）50%的权益，美心是一家餐饮公司。
    保持高速发展态势。截至2013年年底，公司已开业门店数量为288家，已签约未开业门店数量达到140家，公司计划未来三年年均新开店60家以上，未来三年新开店总数不超过200家；同时，公司正在进行电子商务特别是移动商务O2O营运模式及服务模式的探索和实践，未来将稳步在电商平台建设、O2O业务发展等方面进行资金投入；公司还需要加强食品加工、开发中心和食品安全检测体系的建设，以及足物流配送中心建设等。公司未来计划通过兼并收购的方式进一步扩大规模，提高区域市场的市场份额，将适时通过投资参股等方式加强与中外供应商的合作。今年上半年，公司短期内三度举牌中百集团，目前持有15%的股份。此前，公司也曾参与了金枫酒业的定向增发。
    强强联合。公司与牛奶有限公司将以股权投资为纽带，加强在全球采购、食品加工与安全、自有品牌产品的开发、高端超市、信息技术与电子商务、人员借调与培训等方面的战略合作，双方将签署合作谅解书。此外，根据双方签署的《认购协议》，牛奶有限公司将指定人士担任公司非执行董事（两名）和监事（一名），在公司董事会层面引入国际投资者和产业资本视角。
    投资建议。公司制定出未来三年发展计划，公司计划2014-2016 年公司营业收入和净利润同步实现年复合增长20%以上，未来三年年均开店60 家以上，主要在现有区域深耕细作。14 年公司计划收入和净利同增20%以上，新开营业部40-60 家。预计公司2014 年、2015 年EPS 分别为0.25 元和0.3 元，对应的动态PE 分别为29 倍和24 倍，给予公司“增持”评级。
    风险因素。1、网商冲击；2、新门店培育状况低于预期；3、扩张速度低于预期。