公司销售费用率为6.05%，同比下降2.1个百分点；管理费用率和财务费用率与往年同期基本持平，期间费用率为16.53%，同比下降2.53个百分点。
    分布式扬帆起航，商业模式可行可靠
    公司利用传统电表业务优势，与多家地方电网、节能公司、大型国有企业积极合作，确定了可行可靠的商业模式。公司分布式光伏项目储备充足，我们预计公司14-16年分布式新增建设持有运营规模分别为90MW、200MW、300MW；EPC建设规模分别为60MW、100MW、150MW。14-16年公司光伏业务将贡献净利润0.51、1.21和2.36亿元，增厚EPS分别为0.14、0.34和0.66元。
    LED 深挖中高端市场，未来潜力巨大公司持续深度挖掘和拓展国内中高端LED市场，重点以商业和市政照明为主，加强技术提升和成本控制，同时与三星等一流企业合作，逐步拓宽业务区域，未来潜力巨大。
    我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.34 元、1.69 元、2.01 元，参考可比公司估值水平，公司合理价值为30 元，给予“买入”评级。
    风险提示：电表及终端竞争加剧的风险；分布式光伏开拓和LED 项目进展未达预期的风险。