EPS0.39 元，业绩符合预期。
    电解液销量大幅增长，电容器化学品保持平稳。上半年电容器化学品业务实现收入 2.12 亿元，同比降 3.63%；锂电池电解液收入1.43 亿元，同比增长34.9%。考虑电解液价格同比下滑，预计销量增长超过50%。其中，预计三星销量预计增长超过1 倍。
    毛利率持续提升，现金流改善明显。2 季度综合毛利率38.3%，环比增长1.9个百分点，同比增长6.9 个百分点，盈利能力持续提升。其中，电容器化学品毛利率提升7 个百分点，电解液毛利率提升5.2 个百分点。我们认为，主要是原料价格下跌，以及公司产品品质提升导致价格跌幅较小。由于下游需求改善，上半年新宙邦经营性现金净流入1.09 亿元，同比增长121.4%。公司2季度加大研发投入，申请获受理发明专利新增6 项，其中3 项PCT 国际专利。
    产能大幅提升，未来收购值得期待。南通基地6 月份已投产，新增2.5 万吨电容器化学品和5 千吨电解液产能，产能翻倍。7 月公司收购添加剂龙头瀚康化工，稳定原料供应。公司负债率15%，现金充沛，未来收购值得期待。
    上调盈利预测，维持“强烈推荐-A”评级。维持公司2014-2016 年EPS 分别至0.94/1.29/1.78 元，目前股价对应2014 年PE 为43 倍。电动汽车市场进入爆发期，公司产能翻番，电解液销量有望快速增长；超级电容电解液和导电高分子材料市场潜力同样巨大。维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：安全生产风险、价格波动风险、锂电池产业政策风险