投资要点  
    动力锂电池应用打开锂离子电解液新的增长空间。公司是国内主要的锂离子电解液生产商，目前已具备约3600 吨锂离子电解液产能，预计2014 年下半年仍将有5000 吨新的锂离子电解液产能投放，届时将有望成为全球范围内领先的电解液生产商之一。新能源汽车是未来锂电解液发展新的空间，2013 年全球共销售电动汽车22.55 万辆，而根据IEA 预测，至2020 年PHEV 销量为470 万台，EV 销量为250 万台，仅此两项，我们预计将带来约20 万吨的锂离子电解液需求。  
    公司是储能应用化学品集大成者。公司的锂离子电解液、固态高分子电容器化学品、超级电容器化学品等均可应用于储能。根据IEA 数据，为支持电力系统的低碳化，未来美国、欧洲、中国和印度将会需要大约310GW 发电的电力存储容量。公司是为数不多掌握超级电容器电解液的企业，我们看好超级电容在混合动力、不间断电源等领域的发展，随着未来行业标准的不断完善、成本的优化并降低，行业有望迎来新的发展机遇。  
    商业模式清晰，产业春风助力。我们认为公司的战略布局清晰，以深圳为研发中心，拥有惠州、南通两大生产基地，靠近原料靠近市场；产品在动力和储能应用领域协同互补，未来有望形成个性化高端路线。公司所处的行业景气程度高，在世界范围内受政策扶持力度大，一但新能源应用领域产生应用及推广突破，有望形成快速增长。   
    财务与估值  
    我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.90、1.10、1.36 元， 根据可比公司估值，给予公司2014 年38 倍PE，对应目标价34.2 元，首次给予公司增持评级。   
    风险提示  
    国内锂离子电解液产能过剩；  电动汽车未来推广低于预期。