上半年出售电站50MW，是导致利润下滑主因
    公司上半年出售中卫太科、刚察太科两个电站合计50MW，比去年同期减少100MW，是导致公司业绩大幅下滑的主因。电站转让量下滑一方面导致公司投资收益下滑50%，另一方面也使得控股子公司上海太阳能的EPC 业务贡献利润下滑80%。
    下半年有望迎来电站出售高峰
    公司公告拟挂牌转让兰州太科、宁东神舟、伊吾太科100%股权，对应170MW 电站项目，预计可实现税前投资收益约6700 万元，我们预计3 季度可以实现出售。此外，公司公告增资金昌太科等4 个项目合计1.7 亿元，建设80MW 光伏电站项目，同时变更部分募集资金投资项目为张掖汇能等5 个项目，合计投资2.34 亿元，建设109MW 光伏电站项目，我们预计上述9 个项目大部分将在4 季度实现出售。考虑上半年已出售的50MW 电站后，我们认为公司2014 年完成400MW以上电站项目出售的目标可能性较大。
    估值：维持目标价9.6 元，“买入”评级
    我们的目标价是基于瑞银VCAM 工具，进行现金流贴现绝对估值法估值，WACC 为9.3%。