随各大平台对用户体验及人工成本控制的追求，公司联业务有望取得携程以外的突破口。
    线上放缓，互联网巨头展开线下支付战争
    随电商着电商行业从爆发期进入快速增长期，线上支付市场增速亦随之放缓。然而，线下支付市场是线上的两倍，互联网巨头开始将线上支付战争引入线下。支付宝所依托的淘宝平台在线下并无优势，腾讯财付通则借微信平台提前启动线下市场布局。
    技术优势成就资源壁垒，O2O 带来变现机遇
    O2O 平台与商家的信息系统直连是未来的必然趋势，腾讯和阿里等互联网巨头将在酒店、餐饮和零售行业信息系统层面完成对产业链的整合。
    石基客户资源的价值由此突显。另外公司拥有完善的支付清算系统，打造消费闭环具备天然优势。媒体公开报道表明公司有机会获得预付卡牌照。
    盈利预测与估值
    预计公司2014~2016 年EPS 分别为1.62、2.19、2.96 元，分别对应36倍、26 倍、20 倍PE。我们继续看好公司在大消费领域的客户资源壁垒以及在移动互联网O2O 时代的变现价值，维持“买入”评级。
    风险提示：与互联网企业合作进展不确定性；酒店等下游行业景气度持续低迷的风险；央行关于第三方支付监管政策的不确定性。