传统业务平稳增长，稳步拓展大消费布局
    2013 年实现营业收入109,459 万元，同比增长38.56%，主要归因于收购中电器件55%的股权（2013 年11 月开始并表）以及传统业务保持稳定增长；归属于上市公司股东的净利润35,963 万元，同比增长22%，其中营业外收入10,021 万元，同比增长137%，其中中电器件投资成本小于取得投资时应享有被投资净资产公允价值的差额5,419 万元，被确认为营业外收入。
    公司传统业务增长略低于我们的预期，主要归因于公司高端酒店餐饮业务市占率已经达到较高的水平以及项目收入确认的推迟。
    收购中电器件加速餐饮零售布局，外延式并购有望持续增厚业绩对Infrasys、南京银石、正品贵德、中电器件和思迅软件的战略性收购是公司完成“酒店+餐饮+零售”大消费行业线下支付平台拼图的重要环节。
    目前，公司在国内酒店信息系统领域具备绝对市场优势，截止2013 年，公司国内五星级酒店用户总数978 家，市占率90%以上，三、四星级酒店用户总数4,800 余家，市占率超过35%；餐饮和零售业务，“Micros”、“正品贵德”、“Infrasys”三大高端品牌餐饮行业用户总数超过1.7 万家，思迅软件提供连锁超市、便利店、百货、购物中心、连锁品牌专卖店、分销、物流和餐饮娱乐业专业解决方案，用户总数超过25 万家。公司“酒店+餐饮+零售”行业信息系统用户的资金流水已经突破万亿（酒店3000 亿，餐饮3000亿，零售4000 亿），虽然用户数量增速有所放缓，但信息化平台的潜在价值随新客户资源逆势扩大仍在不断提升，建立在高端消费链条之上的第三方支付战略，将为公司打开超越IT 服务提供商之外的广阔增长空间。此外，公司停牌收购中电器件剩余45%的股权，思迅软件与中电器件渠道协同效应明显，可加速公司在零售和餐饮行业信息系统产品的布局。
    与阿里签署战略合作协议，我们坚持的判断逐渐证实
    公司与阿里巴巴于2014 年3 月28 日签署了《战略合作协议》，决定建立全面长期的战略合作。酒店行业，公司打通其酒店和淘宝旅行管理系统，以及“西软”与淘宝旅行联合开发客栈管理系统，传统酒店业务增长有望提速；“畅联”业务2013 年有效产量达173 万间夜，同比增长41%，我们认为将迎来爆发期，“畅联”一旦最终成型，将在酒店信息系统层面完成对预订产业链的整合，相比传统渠道分销商更贴近酒店客户资源，战略意义显著。餐饮行业，淘点点已经与思迅软件等餐饮行业软件提供商建立了合作关系，此次石基信息将全面开展“淘点点”系统对接合作，为其提供技术支持和服务，打造全新的餐饮O2O 信息化解决方案。我们预计公司2014-2015 年EPS 分别为1.74 与2.52 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    产品推广低于预期和人力成本上升的风险；宏观经济下滑致企业IT 投入减少的风险；央行对第三方支付限制的风险；政策变化短期仍有波动可能。