今年年初李克强总理访非、年中习近平主席访南美影响深远，促外贸“国十六条”力度空前，政策性金融机构对对外承包工程业务贷款和保险支持力度显著增强（上半年中长期出口信用保险承保金额激增94%），金砖银行成立标志着我国动用外汇储备促进国际经济合作开始破题（长期来看我国四万亿美元外储由美债资产转向其他配臵将是必然趋势），今年6 月单月我国对外承包工程新签订单额达277 亿美元，同比增长37%，环比大幅增长189%。前期多方位政策措施已开始产生影响，行业环境已明显转暖。
    ■公司内部激励和管理改革已实施到位，订单和业绩增长强劲。公司年初以来完成了事业部制改革，市场反应速度加快，执行效率提高；4 月公司又顺利实施股权激励，其中80%以上面向中层和业务层，团队激励已到位。公司年初至今已公告新签订单16.65 亿美元，已超去年全年订单35%，自今年二季度以来新签和生效订单明显加速，全年订单有望翻倍增长。公司上半年快报业绩增长22%（过去两年中报基数均较高），增长十分强劲。
    ■“三相联动”战略将开始产生积极贡献。公司自推动“三相联动”战略以来，已储备了多个投资项目，其中老挝万象滨河项目有望于明后两年最先开始贡献业绩。公司控股50%的北京沃特尔水技术股份有限公司正渗透膜技术可处理工业废水并实现零排放，下半年有望有项目落地。
    ■投资建议：我们保守预测公司2014/2015/2016 年EPS 分别为1.11/1.34/1.60 元（存上调空间），当前股价对应三年PE 分别为15/12/10倍，鉴于当前公司极佳的订单趋势，我们将目标价由22.2 元上调至27.8元（对应2014 年25 倍市盈率），维持“买入-A”评级，重点推荐！■风险提示：海外经营风险、订单增长低于预期风险、汇率波动风险。