根据GCA 评估报告，截至2013 年9 月30 日，三个区块的2P 储量53.8 百万桶，目前已处于稳产阶段。2013 年，马腾公司总产量55 万吨，净利润约9600 万美元。
    目前公司增发尚待审批，资产已经用自筹资金完成交割。
    传统房地产业务逐渐退出。公司传统盈利支柱房地产业务正因限购等宏观调控政策处于景气下行中，今年1-6 月房地产业月度新开工面积同比下降约21.9%。公司正在逐步出售相关资产，包括北京正和恒泰置业有限责任公司60%股权、柳州正和桦桂置业集团有限公司70%股权以及福建正和联合发展有限公司100%股权。我们推测，未来房地产业务可能会全部被剥离。
    收购对价低于NPV 估值，未来价值实现关注原油价格、税率情况。根据我们测算，马腾公司95%权益的NPV 价值为6.2 亿美元，略低于公司给出的估值结果，高于支付对价。公司油气资产估值对原油价格假设最敏感，对实际可采量假设、税负水平也很敏感。因此，原油价格长期保持一定地缘政治溢价的预期，对于其价值判断构成利好。另外，由于哈萨克斯坦国家的税收制度和税率历史上发生过调整，需持续观察税率变化对并购资产盈利的影响。
    成立油泷基金，与“第一储备”合作，发展模式逐渐清晰。公司成立子公司上海油泷，用于发起设立油泷产业基金。上海油泷已签订收购拥有储量和资源量共计14.86 亿吨的哈国NCP 公司75%股权的框架协议。油泷产业基金将成为公司获取、并购、整合和孵化优质石油勘探开发项目，进行现金直投的平台，其成立标志着公司石油勘探开发业务后续发展的模式逐步明确。公司与“第一储备”公司签署战略合作协议，并认购该基金份额，双方将在石油领域上游项目投资、退出、再融资及新技术应用方面展开合作，为公司持续收购打好基础。
    哈国油气资源税收体制复杂，政治存在不稳定性。与北美等成熟油气田开发市场相比，哈国的油气资源税收项目种类繁多，税收规则较为复杂，因此投资及经营环境方面并不占优势。此外，哈国政治体制存在不稳定因素，贪污腐败现象较为严重，且哈国货币坚戈已经先后在2009 年和2014 年2月两次突然宣布对美元贬值超过20%，这些不稳定因素都给在当地投资经营的企业带来了不确定性，不利于企业的长期发展。
    风险因素：实现油价不及预期的风险；产量不及预期或达产时间慢于预期的风险；哈国税收制度变化的风险；哈国汇率大幅波动的风险。
    盈利预测、估值与投资评级：由于马腾公司三个区块属于在产油田，公司收购资产风险性低。根据我们的NPV 估值，95%权益价值为6.2 亿美元，低于公司给出的估值结果，高于支付对价。维持公司14/15/16 年业绩预测为0.25/0.53/0.55 元（增发摊薄后，14 年贡献半年业绩），当前股价对应PE 为41/19/18 倍。国际上游资源类油公司14/15 年平均PE 为22/20 倍。给予公司2015 年20 倍PE，对应目标价10.59 元，维持“增持”评级。