公司股息率较高，受益沪港通的推出，短期煤价见底，估值修复行情启动。公司业绩确定，估值不高，给予“强烈推荐-A”评级。
    竞争优势之一：煤炭、电力业务的协同效应。煤炭盈利2011 年见顶回落，电力盈利则大幅改善，平滑了煤炭行业周期性波动。下游需求放缓时，公司电力一定程度上可维持上游矿、路、港运行，增强抵御周期能力。
    竞争优势之二：依托路港航物流体系的支撑，煤炭业务市场占有率不断提升。
    公司自产煤生产成本较低，如2013 年为124 元/吨，处于行业低位，即便煤价大幅回落后，预计吨煤净利仍保持在60~70 元/吨。从沿海市场来看，神华煤市场占有率在30%以上，2012 年以来，对煤炭市场影响力大增。
    投资看点之一：未来战略发展重点集中在铁路大物流，“铁路老二”呼之欲出。煤炭、电力业务的未来发展空间有限，而铁路大物流的发展正恰逢其时。
    铁路已向社会资本开放，公司计划“十二五”末，打造3 个1300 公里的铁路干线，铁路运行里程目标3400 公里，成为仅次于铁路总公司的“铁老二”。
    同时在沿海、沿江落子布点港口、码头，建设能源基地，完善煤炭物流网络。
    投资看点之二：外延扩展在于集团资产注入。从集团剩余资产来看，煤炭资产短期不具备收购条件，神华集团所收购的国网能源，旗下电力资产较大，其中装机容量1321.4 万千瓦，将是优先注入重点。
    投资看点之三：股息率较高，受益沪港通。公司净利润分红比例40%左右，以2013 年分红前股价测算，股息率5%左右，超一年期存款利率。目前H 股较A 股溢价20%，沪港通推行后，有望提升A 股股价中枢。
    给予“强烈推荐-A”评级，短期煤价见底，估值修复行情将继续。预计2014年、2015 年、2016 年EPS 分别为1.85 元、1.90 元、1.90 元，对应PE 为8.7 倍、8.5 倍、8.5 倍，PB 值1.0 倍，估值低位。沪港通实施，可参照H 股定价，目标价20.0 元，对应2014 年估值10.4 倍。
    风险提示：宏观经济下行幅度超出预期