牵手普洛斯，公司仓储物流资源管理运营效率预期大幅提升公司是物流股中最有潜在价值的公司，资源禀赋优异：公司拥有640万平米仓储土地使用权（245 万平方米的货场、118 万平方米的库房），其中210 万平米位于城市中心；公司还拥有60 条铁路专用线，累计长度达52公里。公司物流网络遍布全国，具备公、铁、水方便转换的综合物流能力。
    但国企背景使得公司的市场运营能力较弱，各仓储中心区域化割裂严重，始终未实现全国网络化运营，长期制约公司发展。
    假如本次增发完成，公司基本面将发生重大变化：
    1、国企改革红利——引入战略投资者，改进运营效率。引入全球著名的物流园运营商普洛斯作为战略投资者，未来公司仓储物流资源利用效率有望显著提升，公司仓储物流品牌将有所提升。
    2、物流网店布局进一步完善，网络化运营指日可待。公司增发项目将完善扩大公司东北、长三角、西北仓储基地，开发物联网系统和物流信息化项目实现全国仓储资源网络化。
    14-16 年业绩分别为0.655 元/股、0.366 元/股、0.446 元/股假设增发2015 年完成，不考虑非经常性损益，预计公司2015 年、2016年摊薄后EPS 为0.366 元/股和0.446 元/股。
    我们看好公司资产价值以及后续运营效率提升带来回报率提升：（1）物流仓库、土地资源稀缺性进一步显现，公司的土地的价值和物流业务的利润率都将长期进入上升通道。2014 年公司处臵了南京中储房地产开发有限公司，其中一块土地评估增值3.48 亿元；同时南京公司资产搬迁获取政府补贴1.92 亿元（税前）。类比，公司其他处于市中心的土地价值也存在一定的升值空间。
    （2）与普洛斯的强强联手，公司全国网络一体化运营以及主业服务链延伸可以期待，公司的市场竞争力和资产回报率将有所提升。
    普洛斯（PLD.N）最新PB 估值（2013 年年报静态）约为1.49 倍，其地产业务按照市价记账。按照中储股份资产处臵带来的评估增值测算，我们假设中储股份土地资源按照市价计算后其净资产升值0.7 倍，取普洛斯相对应估值水平，我们给予中储股份初步目标价为15.42 元/股，对应中储股份最新PB2.53 倍。
    风险提示：增发方案是否能顺利完成存在不确定性；普洛斯和公司业务融合效果有待观察；