此次投资成立小额贷款公司，标志着公司“银行合作+自有保理+自有小贷”的供应链金融布局日趋完善。
    此前，公司于今年3 月与北京银行签订战略合作协议，计划基于电商业务交易流水，向平台用户提供信用贷款。今年7 月，公司公告拟在深圳前海成立商业保理公司，1 亿元注册资本对应10 亿元的融资额度。
    基于多层次融资产品，打造差异化服务体系。我们认为，基于完善的供应链金融布局，公司有望针对建材电商平台用户的不同需求，提供差异化、精准化的融资服务：1>银行合作：主要针对融资额大、周期长的客户，审批速度较银行同类贷款有望提升；2>自有小贷：主要针对急用资金、融资额小、周期短的客户，基于电商平台交易数据，以自有资金授信并快速放款，现阶段主要作为对银行合作和保理业务的补充，注重对用户需求的全面覆盖；3>自有保理：就融资额、融资周期、放款速度和业务规模而言，客户需求定位介于银行和小贷之间。
    供应链金融业务与电商平台结合，有望成为公司未来的业绩增长点。公司基于建材电商平台整合供应链金融业务，将充分发挥大数据及互联网的优势服务建材交易双方。同时，未来小贷、保理等子公司的设立，能够丰富公司业务领域，促进相关业务协同发展，有望成为公司未来新的业绩增长点。
    财务与估值
    我们预计公司未来三年每股收益分别为0.91 元、1.29 元和1.75 元，年复合增长率39%，对应当前价格PE 分别为30、21 和16 倍，参考业务特性可比公司估值，维持给予公司2014 年42 倍PE 估值，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    电商平台业务进度落后于预期的风险；下游固定资产投资波动的风险。